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2020高級會計師考試知識點:企業投資、融資決策

財營網  2019-12-15【

  企業投資、融資決策與集團資金管理

  考情分析

  1.建設投資項目決策:①投資決策方法及其應用(回收期法、凈現值法、內含報酬率);②投資決策方法的特殊運用(不同規模的項目、不同壽命周期的項目);③現金流量的估計(營業現金流量的估計);④投資項目風險調整——處置方法(確定當量法與風險調整折現率)。

  2.私募股權投資決策(投資類別、組織形式、退出方式選擇)。

  3.①境外直接投資的動機及方式、評價指標;②國有企業境外投資財務管理;③境外直接投資風險管理。

  4.融資決策與企業增長:①融資規劃方法與應用(銷售百分比法與公式法);②增長率的管理(內部增長率與可持續增長率預測、實際增長率與可持續增長率的關系);③主要的融資方式決策(股權再融資、可轉換債券);④資本結構決策原理、方法與資本結構調整框架。

  5.企業集團資金管理與財務公司:①集團融資規劃;②企業集團資金集中管理;④財務公司(設立條件、業務范圍、服務治理、風險管理及監管指標);⑤企業集團財務風險控制(資產負債率與擔保——紅線)。

  命題預測

  本章一般單獨命題,重點是投資決策、融資決策及集團資金管理。2013~2018年,最低分值10分,最高分值15分,2013年與第一章結合命題10分,2014年與第一章結合命題分值15分;2015年獨立命題15分;2016年、2017、2018年與第一章結合命題15分。

  2019年預測分值10~15分,重點考核建設項目投資決策方法、現金流量估計、投資項目風險調整;國有企業境外直接投資財務管理、境外直接投資風險管理;單一企業外部融資需要量預測、企業增長率的預測、企業可持續增長與增長管理策略、權益再融資與可轉換債券融資、資本結構決策方法及調整的管理框架;企業集團融資規劃、企業集團資金集中管理及財務公司、企業集團財務風險控制。

  主要考點精講

  【考點1】投資決策方法(P56~68)

  評估的方法主要有回收期法、凈現值法、內含報酬率法、現值指數法及會計收益率法。

  凈現值(NPV)=A-B,現值指數(PI)=A÷B,內含報酬率=A-B=0時的折現率。

  A——代表項目未來項目現金流入量現值;B——代表未來項目原始投資額現值

  【變點1】評價標準:若凈現值大于零,則項目可以接受;若凈現值小于零,則項目應放棄;若凈現值等于零,表明不改變股東財富,則沒有必要采納。若兩個項目為互斥項目,則取正的凈現值數額較大者。

  【變點2】會計收益率法: 會計收益率是項目壽命期的預計年均收益額與項目原始投資額的百分比。

  會計收益率法的決策原則是:比率越高越好。會計收益率法計算簡便、應用范圍廣,在計算時可以直接使用會計報表數據。主要缺點是未考慮貨幣時間價值。

  【考點2】決策方法特殊應用(P69~71)

項目

方法

內容

不同規模的項目

擴大規模法(壽命周期相同,但規模不同)

擴大規模后凈現值最大的方案為最優方案

不同壽命周期的項目

重置現金流法

重置現金流后選凈現值最大方案為最優方案

等額年金法

選等額年金最大方案為最優方案

  【考點3】現金流量的估計(P71-78)

項目

基本內容

現金流量的含義

現金流入量、現金流出量、現金凈流量

現金流量的原則

增量現金流量(沉沒成本、機會成本、關聯影響)

投資期現金流量

初始投資(固定資產、無形資產、其他資產、營運資本)

營運期現金流量計算

營業現金流量=營業收入-付現成本-所得稅

營業現金流量=稅后(經營)凈利+折舊

營業現金流量=稅后收入-稅后付現成本+折舊×稅率

=收入×(1-稅率)-付現成本×(1-稅率)+折舊×稅率

終結期現金流量

固定資產殘值收入及稅收、收回墊支營運資本

  【教材例2-7】(P74-76)(教材例題以凈利潤為基礎的現金流量的估計)

  【考點4】投資項目的風險調整(P78~84)

  1.項目風險的衡量

  各種參數的估計存在著不確定性,就存在著風險,估計特定風險的方法有四種。主要有敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模擬、決策樹法。

  2.項目風險的處置

  (1)理解項目風險與公司風險(P82);

  (2)重點掌握項目風險的處置兩種方法含義及區別。

  ①確定當量法

  確定當量法就是一種對項目相關現金流進行調整的方法:

  ②風險調整折現率法

  風險調整折現率法是對折現率進行調整的方法。

  但在實務中,人們經常使用的還是風險調整折現率法,主要原因在于:(1)它與財務決策中傾向于報酬率進行決策的意向保持一致;(2)風險調整折現率法比較容易估計與運用。

  【考點5】私募股權投資決策(P84-92)

  【考點6】境外直接投資決策

  2019年新增內容,結合案例資料對境外直接投資動機、方式、風險進行判斷。

  1.境外直接投資的動機及方式(P92~93)

  動機:獲取原材料、降低成本、分散和降低經營風險、發揮自身優勢,提高競爭力、獲取先進技術和管理經驗、實現規模經濟。

  主要方式有:合資經營、合作經營、獨資經營,新設企業和并購五種。

  2.國有企業境外投資財務管理

  主要包括:境外投資財務管理職責、決策管理、運營管理、財務監督與績效評價。

  3.境外直接投資風險管理(P96~98)

  境外直接投資風險是指投資者在境外直接投資未能實現預期目標并蒙受投資損失的可能性,主要包括政治風險、經濟風險、經營風險和外匯風險等。

  這些風險集中地反映在不同的國別具有不同的國家風險上。國家風險的高低會使境外直接投資的價值發生較大變化。因此,國家風險是境外直接投資首先必須考慮的重要因素。

  從不同角度將國家風險進一步分類及闡述如下表:

分類標志

內容闡述

 

從境外信貸的角度看

國家風險是境外貸款中發生損失的可能性。這種損失是由某個特定國家(地區)發生的事件引起,而不是因私營企業或個人所引起

 

從境外投資和國際貿易的角度看

國家風險是指投資對象或貿易對象因其所處國家(地區)政治、經濟、法律或社會等方面發生意料之外的變化而使投資者或進出口商蒙受損失的可能性

 

依據引致國家風險的諸因素

政治風險

是指由于東道國的政治因素(如政變、政權更替、政策轉變、社會動亂、貨幣不可兌換、資金匯回限制等)導致無法、不愿或延期償還外國貸款或阻滯投資正常退出以及投資人無法將資金、債息等匯回的相關風險

 

經濟風險

是指由于東道國經濟金融狀況變化(如宏觀經濟政策變化、國際收支失衡、財政赤字、通貨膨脹、經濟衰退、失業等)所引起的相關風險

 

依據借款人(或投資對象、貿易對象)的身份背景

主權風險

是指當借款一方為主權國或受政府擔保的企業時,所涉及的風險,其內涵系指一國政府因國際收支惡化或財務不足等原因而無法或不愿意向外國債權人或投資者償還債務

轉移風險

轉移風險與主權風險相似,不同之處在于其所涉及的投資對象或借款人并非東道國政府,而是沒有政府擔保的企業或個人

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