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2020年注會考試《財務成本管理》知識點:增長率與資本需求的測算

財營網  2020-05-12【

  知識點:外部融資銷售增長比

  1.外部融資銷售增長比=外部融資額/銷售增長額

  表明每增加1元營業收入需要追加的外部融資額。

  假設可動用的金融資產為0,經營資產銷售百分比、經營負債銷售百分比保持不變,依據銷售百分比法公式,有:

  外部融資額=凈經營資產增加額-留存收益增加額

  =(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比)×銷售增長額-基期營業收入×(1+銷售增長率)×預計營業凈利率×預計利潤留存率

  等式兩邊同時除以“銷售增長額”,得:

  整理后,得:

  外部融資銷售增長比=凈經營資產銷售百分比-(1+1/增長率)×預計營業凈利率×預計利潤留存率

  =每1元銷售增長額所產生的融資總需求(凈經營資產增加額)-每1元銷售增長額所能獲得的留存收益增加額(內部資金增加額)

  【示例】續前例M公司2019年資料,假設2020年M公司無可動用的金融資產,經營資產銷售百分比為120%,經營負債銷售百分比為60%,預計銷售增長率為26%,營業凈利率為8%,計劃股利支付率為70%,則M公司2020年的外部融資銷售增長比及外部融資額可估計如下:

  外部融資銷售增長比=(120%-60%)-(1+1/26%)×8%×(1-70%)=60%-11.63%=48.37%

  外部融資額=5000×26%×48.37%=628.81(萬元)

  2.外部融資銷售增長比的影響因素(不考慮可動用的金融資產)

  外部融資銷售增長比=凈經營資產銷售百分比-(1+1/增長率)×預計營業凈利率×預計利潤留存率

影響因素

與外部融資銷售增長比的關系

原理

經營資產銷售百分比

增加每1元銷售增長額所產生的融資總需求

經營負債銷售百分比

減少每1元銷售增長額所產生的融資總需求

預計營業凈利率

增加每1元銷售增長額所能獲得的留存收益增加額(內部資金增加額)

預計利潤留存率

增加每1元銷售增長額所能獲得的留存收益增加額(內部資金增加額)

銷售增長率

減少每1元銷售增長額所能獲得的留存收益增加額(內部資金增加額)

  【提示】

  如果考慮可動用的金融資產,則可動用的金融資產(內部資金增加額)越多,外部融資需求越低。

  知識點:內含增長率

  1.含義:假設可動用的金融資產為0,只靠內部積累(增加留存收益)實現的銷售增長率。在內含增長狀態下,有:

  (1)融資總需求(凈經營資產增加額)=留存收益增加額

  (2)外部融資需求=0

  (3)外部融資銷售增長比=0

  2.計算

  假設可動用的金融資產為0,經營資產銷售百分比、經營負債銷售百分比保持不變,令“外部融資銷售增長比=0”,求解內含增長率如下:

  凈經營資產銷售百分比-(1+1/內含增長率)×預計營業凈利率×預計利潤留存率=0

  整理,得:

  【示例】續前例M公司2019年資料,假設2020年M公司無可動用的金融資產,既不發行新股也不舉借新債,經營資產銷售百分比為120%,經營負債銷售百分比為60%,營業凈利率為8%,計劃股利支付率為70%,則M公司2020年的銷售增長率(即內含增長率)可估計如下:

  設內含增長率為g,令:

  (120%-60%)-(1+1/g)×8%×(1-70%)=0

  或者:

  (6000-3000)×g-5000×(1+g)×8%×30%=0

  解得:內含增長率g=4.167%

  3.內含增長率的影響因素

影響因素

與內含增長率的關系

凈經營資產銷售百分比

預計營業凈利率

預計利潤留存率

  4.內含增長率的意義——是否需要外部融資的臨界點

  (1)預計銷售增長率>內含增長率:銷售增長會引發外部融資需求。

  (2)預計銷售增長率<內含增長率:即使銷售增長,資金也會有剩余,可用于發放股利或進行短期投資。

  【例題·單項選擇題】(2016年)

  甲公司2015年經營資產銷售百分比為70%,經營負債銷售百分比為15%,營業凈利率為8%。假設甲公司2016年上述比率保持不變,沒有可運用的金融資產,不打算進行股票回購,并采用內含增長方式支持銷售增長,為實現10%的銷售增長目標,預計2016年股利支付率為( )。

  A.37.5%

  B.62.5%

  C.57.5%

  D.42.5%

  『正確答案』A

  『答案解析』內含增長率=10%,解得:預計利潤留存率=62.5%,預計股利支付率=1-62.5%=37.5%。

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